投資變化：固定資產(chǎn)投資小幅下滑 房地產(chǎn)投資下半年形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)
1、固定資產(chǎn)投資小幅下滑，第二產(chǎn)業(yè)投資反彈
1～4月份，我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.0%，較1季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，4月單月投資同比增長(zhǎng)回落至6.02，較三月份環(huán)比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)業(yè)看，4月份第一產(chǎn)業(yè)投資完成額同比增幅從3月份的22%大幅下滑到6%，第二產(chǎn)業(yè)小幅回升到3.31%，前值1.77%。第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)投資在1～4月份增速?gòu)?季度的3.8%小幅上升到4.8%。第三產(chǎn)業(yè)投資小幅回落到7.83%，三月份為10.06%。
（以上數(shù)據(jù)在蘿卜投研指標(biāo)庫(kù)中可查看）
2、房地產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)銷(xiāo)售進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)
4月份房地產(chǎn)投資增速雖然較3月份小幅下滑，從10.84%下滑到10.2%，但其增速仍處在較高區(qū)間。從需求端來(lái)看，4月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售12103萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)-4.9%，增速較3月份下滑7.3個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度較大。房地產(chǎn)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.83%，下滑4%。房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑主要是房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)結(jié)果。
從供給端來(lái)看，1～4月份房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積下滑2.1%，一季度為增長(zhǎng)0.5%，土地供給有所減少。1～4月份，商品房新開(kāi)工面積有所下滑，累計(jì)同比為7.3%，前值9.7%。通常情況下，新開(kāi)工面積和土地購(gòu)置面積領(lǐng)先房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。不難看出，房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)下滑，房地產(chǎn)需求不足已經(jīng)影響到開(kāi)發(fā)商的拿地?zé)崆楹偷禺a(chǎn)商的開(kāi)工積極性，進(jìn)而會(huì)引發(fā)房地產(chǎn)投資增速減緩，房地產(chǎn)投資在下半年形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)。
房產(chǎn)價(jià)格方面，4月份一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅基本平穩(wěn)，北京同比跌幅擴(kuò)大0.1個(gè)點(diǎn)，從同比下跌0.6%擴(kuò)大到同比下滑0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。上海房?jī)r(jià)同比下滑0.2%，前期同比下降0.3%，環(huán)比下跌0.2%。廣州房?jī)r(jià)同比由同比增長(zhǎng)0.8%轉(zhuǎn)為同比下滑0.8%，環(huán)比下降0.1%。深圳房?jī)r(jià)同比下跌2.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。
一線(xiàn)城市同比均有所下滑，而環(huán)比基本保持穩(wěn)定，體現(xiàn)出我國(guó)對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控較為有效。
據(jù)統(tǒng)計(jì)局消息，4月份二線(xiàn)城市席間商品住宅同比漲幅與上月相同，環(huán)比漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比漲幅較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比漲幅與上月相同。三線(xiàn)城市新建商品住宅和二手住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比漲幅均比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比漲幅分別比上月擴(kuò)大0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
所以當(dāng)前房?jī)r(jià)一線(xiàn)城市保持平穩(wěn)，二三線(xiàn)城市小幅上漲。
資金方面，房地產(chǎn)到位資金增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，累計(jì)同比已放緩到2.1%，而1季度為3.1%。房地產(chǎn)宏觀(guān)政策調(diào)控會(huì)持續(xù)影響房地產(chǎn)銷(xiāo)售，而資金融資困難將限制房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，當(dāng)前住房需求仍然存在，但樓市調(diào)控措施嚴(yán)厲，如限售、提高首付比例、限購(gòu)等措施嚴(yán)重限制了住房需求。另一方面，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)控各類(lèi)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)融資渠道，房企IPO排序后移等。
綜合來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)下滑，政策調(diào)控減少需求疊加房地產(chǎn)融資受限使得房地產(chǎn)投資增速在下半年大概率放緩。
3、基建投資增速小幅放緩，穩(wěn)中有降將成為大趨勢(shì)
今年前4個(gè)月，我國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)投資同比增長(zhǎng)12.4%，較1季度放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期放緩10.9個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)基建投資持續(xù)放緩，一方面是去年基數(shù)較高引起的。另一方面也與18年財(cái)政政策重心轉(zhuǎn)移有關(guān)。
當(dāng)前的積極財(cái)政政策已經(jīng)不再是致力于需求總量的擴(kuò)張，而是集中體現(xiàn)在支持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、提高保障和改善民生水平等方面。而近期的基建投資持續(xù)走低，體現(xiàn)了這一思想。據(jù)此我們認(rèn)為，基建投資未來(lái)走勢(shì)大概率穩(wěn)中有降。
從長(zhǎng)期來(lái)看，目前我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施人均自存量只有西方發(fā)達(dá)國(guó)家的20%到30%，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施存量和東部地區(qū)差距也很大；我國(guó)尚處在工業(yè)和城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然有較大發(fā)展空間。所以我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然有巨大的空間和潛力。
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