投資變化：固定資產(chǎn)投資小幅下滑 房地產(chǎn)投資下半年形勢不容樂觀
1、固定資產(chǎn)投資小幅下滑，第二產(chǎn)業(yè)投資反彈
1～4月份，我國固定資產(chǎn)投資同比增長7.0%，較1季度回落0.5個百分點(diǎn)。其中，4月單月投資同比增長回落至6.02，較三月份環(huán)比下降4.5個百分點(diǎn)。
分產(chǎn)業(yè)看，4月份第一產(chǎn)業(yè)投資完成額同比增幅從3月份的22%大幅下滑到6%，第二產(chǎn)業(yè)小幅回升到3.31%，前值1.77%。第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)投資在1～4月份增速從1季度的3.8%小幅上升到4.8%。第三產(chǎn)業(yè)投資小幅回落到7.83%，三月份為10.06%。
（以上數(shù)據(jù)在蘿卜投研指標(biāo)庫中可查看）
2、房地產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)銷售進(jìn)入負(fù)增長
4月份房地產(chǎn)投資增速雖然較3月份小幅下滑，從10.84%下滑到10.2%，但其增速仍處在較高區(qū)間。從需求端來看，4月份房地產(chǎn)銷售12103萬平方米，同比增長-4.9%，增速較3月份下滑7.3個百分點(diǎn)，下滑幅度較大。房地產(chǎn)銷售額同比增長5.83%，下滑4%。房地產(chǎn)銷售下滑主要是房地產(chǎn)調(diào)控升級結(jié)果。
從供給端來看，1～4月份房地產(chǎn)土地購置面積下滑2.1%，一季度為增長0.5%，土地供給有所減少。1～4月份，商品房新開工面積有所下滑，累計同比為7.3%，前值9.7%。通常情況下，新開工面積和土地購置面積領(lǐng)先房地產(chǎn)開發(fā)投資。不難看出，房地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑，房地產(chǎn)需求不足已經(jīng)影響到開發(fā)商的拿地?zé)崆楹偷禺a(chǎn)商的開工積極性，進(jìn)而會引發(fā)房地產(chǎn)投資增速減緩，房地產(chǎn)投資在下半年形勢不容樂觀。
房產(chǎn)價格方面，4月份一線城市房價指數(shù)同比漲幅基本平穩(wěn)，北京同比跌幅擴(kuò)大0.1個點(diǎn)，從同比下跌0.6%擴(kuò)大到同比下滑0.7%，環(huán)比增長0.2%。上海房價同比下滑0.2%，前期同比下降0.3%，環(huán)比下跌0.2%。廣州房價同比由同比增長0.8%轉(zhuǎn)為同比下滑0.8%，環(huán)比下降0.1%。深圳房價同比下跌2.2%，環(huán)比增長0.1%。
一線城市同比均有所下滑，而環(huán)比基本保持穩(wěn)定，體現(xiàn)出我國對房價調(diào)控較為有效。
據(jù)統(tǒng)計局消息，4月份二線城市席間商品住宅同比漲幅與上月相同，環(huán)比漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)；二手住宅銷售價格同比漲幅較上月回落0.1個百分點(diǎn)，環(huán)比漲幅與上月相同。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅均比上月回落0.3個百分點(diǎn)，環(huán)比漲幅分別比上月擴(kuò)大0.2和0.1個百分點(diǎn)。
所以當(dāng)前房價一線城市保持平穩(wěn)，二三線城市小幅上漲。
資金方面，房地產(chǎn)到位資金增長進(jìn)一步放緩，累計同比已放緩到2.1%，而1季度為3.1%。房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控會持續(xù)影響房地產(chǎn)銷售，而資金融資困難將限制房地產(chǎn)投資的增長。
我們認(rèn)為，當(dāng)前住房需求仍然存在，但樓市調(diào)控措施嚴(yán)厲，如限售、提高首付比例、限購等措施嚴(yán)重限制了住房需求。另一方面，監(jiān)管部門嚴(yán)控各類資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場，包括股票市場融資渠道，房企IPO排序后移等。
綜合來看，地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑，政策調(diào)控減少需求疊加房地產(chǎn)融資受限使得房地產(chǎn)投資增速在下半年大概率放緩。
3、基建投資增速小幅放緩，穩(wěn)中有降將成為大趨勢
今年前4個月，我國基礎(chǔ)建設(shè)投資同比增長12.4%，較1季度放緩0.6個百分點(diǎn)，較去年同期放緩10.9個百分點(diǎn)。我國基建投資持續(xù)放緩，一方面是去年基數(shù)較高引起的。另一方面也與18年財政政策重心轉(zhuǎn)移有關(guān)。
當(dāng)前的積極財政政策已經(jīng)不再是致力于需求總量的擴(kuò)張，而是集中體現(xiàn)在支持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、提高保障和改善民生水平等方面。而近期的基建投資持續(xù)走低，體現(xiàn)了這一思想。據(jù)此我們認(rèn)為，基建投資未來走勢大概率穩(wěn)中有降。
從長期來看，目前我國基礎(chǔ)設(shè)施人均自存量只有西方發(fā)達(dá)國家的20%到30%，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施存量和東部地區(qū)差距也很大；我國尚處在工業(yè)和城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然有較大發(fā)展空間。所以我國基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然有巨大的空間和潛力。
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