場(chǎng)外期權(quán)新規(guī)正式發(fā)布！重在券商一二級(jí)交易商分層 看十大要點(diǎn)
場(chǎng)外期權(quán)新規(guī)正式出臺(tái)，不設(shè)過(guò)渡期，5月底正式執(zhí)行。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理的通知》(簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”)，強(qiáng)化場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理，證券公司將分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商，并明確未能成為交易商的證券公司不得與客戶(hù)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，并于5月28日起正式執(zhí)行。
《通知》十大要點(diǎn)：
1、證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。
2、最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)AA級(jí)以上的證券公司，經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，可以成為一級(jí)交易商；最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)A級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，可以成為二級(jí)交易商。
3、未能成為交易商的證券公司不得與客戶(hù)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。
4、一級(jí)交易商可以在滬深證券交易所開(kāi)立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專(zhuān)用賬戶(hù)，直接開(kāi)展對(duì)沖交易。
5、一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身合約設(shè)計(jì)要求及標(biāo)的范圍確定是否接受二級(jí)交易商的個(gè)股對(duì)沖交易。一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)建立公平、公正的個(gè)股期權(quán)報(bào)價(jià)機(jī)制，不得利用交易優(yōu)勢(shì)地位等進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。
6、二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。二級(jí)交易商應(yīng)確保其與對(duì)手方和一級(jí)交易商分別達(dá)成的個(gè)股期權(quán)合約掛鉤標(biāo)的、合約期限、合約規(guī)模、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。
7、二級(jí)交易商發(fā)生不符合備案條件、吸收合并其他證券公司等情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)自發(fā)生之日起五個(gè)交易日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，接受持續(xù)管理。協(xié)會(huì)對(duì)二級(jí)交易商執(zhí)業(yè)情況定期組織評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
8、協(xié)會(huì)對(duì)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易標(biāo)的、對(duì)沖標(biāo)的實(shí)行自律管理。交易商可以開(kāi)展以符合規(guī)定條件的個(gè)股、股票指數(shù)、大宗商品等資產(chǎn)為合約標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。
9、個(gè)股標(biāo)的、股票指數(shù)標(biāo)的的范圍由協(xié)會(huì)定期評(píng)估、調(diào)整并通過(guò)官方網(wǎng)站公布。交易商場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)個(gè)股標(biāo)的、股票指數(shù)標(biāo)的的范圍不得超出協(xié)會(huì)公布的當(dāng)期名單。
10、中證報(bào)價(jià)應(yīng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)情況的監(jiān)測(cè)監(jiān)控，監(jiān)測(cè)監(jiān)控內(nèi)容包括但不限于投資者適當(dāng)性、場(chǎng)外期權(quán)標(biāo)的、交易定價(jià)、交易集中度、變動(dòng)趨勢(shì)、對(duì)手方分布、履約情況變動(dòng)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，及時(shí)向協(xié)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告異常情況和重大事項(xiàng)。
交易商分層，證券公司分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商
在5月11日證監(jiān)會(huì)向部分機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》之后，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于近日下發(fā)了自律規(guī)則，對(duì)比兩份文件，除下發(fā)主體不同以外，文件多項(xiàng)規(guī)定相一致。
通知包括了29項(xiàng)內(nèi)容，主要關(guān)注點(diǎn)在交易商管理和標(biāo)的管理兩方面。
在交易商管理方面，通知規(guī)定，證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商：
最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)AA級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，可以成為一級(jí)交易商；
最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A類(lèi)A級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，可以成為二級(jí)交易商；
未能成為交易商的證券公司不得與客戶(hù)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。
通知對(duì)一級(jí)交易商和二級(jí)交易商的交易范圍也進(jìn)行了規(guī)定：
如果是一級(jí)交易商可以在滬深證券交易所開(kāi)立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專(zhuān)用賬戶(hù)，直接開(kāi)展對(duì)沖交易。二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。
另外，一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身合約設(shè)計(jì)要求及標(biāo)的范圍確定是否接受二級(jí)交易商的個(gè)股對(duì)沖交易。一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)建立公平、公正的個(gè)股期權(quán)報(bào)價(jià)機(jī)制，不得利用交易優(yōu)勢(shì)地位等進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。二級(jí)交易商應(yīng)確保其與對(duì)手方和一級(jí)交易商分別達(dá)成的個(gè)股期權(quán)合約掛鉤標(biāo)的、合約期限、合約規(guī)模、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。
一家券商分析師指出，場(chǎng)外期權(quán)規(guī)模越大、交易對(duì)手越多元，則風(fēng)險(xiǎn)越分散、對(duì)沖效果更優(yōu)，新規(guī)有意推動(dòng)業(yè)務(wù)向一級(jí)商集中，且一級(jí)商風(fēng)控、資金實(shí)力更強(qiáng)，進(jìn)而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 二級(jí)交易商只能通過(guò)與一級(jí)商對(duì)沖參與，有效控制風(fēng)險(xiǎn)并節(jié)省交易成本，一級(jí)交易商具有更多的優(yōu)勢(shì)地位。
根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果，最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在 A類(lèi)A級(jí)以上的券商有11家。根據(jù)中證報(bào)價(jià)系統(tǒng)的最新數(shù)據(jù)，2018年4月單個(gè)月，證券公司發(fā)行收益憑證合計(jì)2847只，發(fā)行規(guī)模618.65億元。前四個(gè)月證券公司累計(jì)發(fā)行收益憑證2768.86億元，平均每個(gè)月接近700億元。
事實(shí)上，在每月數(shù)百億的收益憑證產(chǎn)品中，掛鉤場(chǎng)外期權(quán)的產(chǎn)品已經(jīng)占到相當(dāng)比例。海通非銀金融團(tuán)隊(duì)的孫婷認(rèn)為，頭部券商將繼續(xù)領(lǐng)跑，交易商分層將導(dǎo)致場(chǎng)外期權(quán)資金更多的向大型券商靠攏，而中小型券商將面臨較大挑戰(zhàn)。
通知要求，交易商發(fā)現(xiàn)異常交易的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告。二級(jí)交易商發(fā)生不符合備案條件、吸收合并其他證券公司等情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)自發(fā)生之日起五個(gè)交易日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，接受持續(xù)管理。協(xié)會(huì)對(duì)二級(jí)交易商執(zhí)業(yè)情況定期組織評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
動(dòng)態(tài)調(diào)整交易標(biāo)的，短期場(chǎng)外期權(quán)規(guī)?；?qū)⑹湛s
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易標(biāo)的、對(duì)沖標(biāo)的實(shí)行自律管理。
根據(jù)通知，交易商可以開(kāi)展以符合規(guī)定條件的個(gè)股、股票指數(shù)、大宗商品等資產(chǎn)為合約標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。個(gè)股標(biāo)的、股票指數(shù)標(biāo)的的范圍由協(xié)會(huì)定期評(píng)估、調(diào)整并通過(guò)官方網(wǎng)站公布。交易商場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)個(gè)股標(biāo)的、股票指數(shù)標(biāo)的的范圍不得超出協(xié)會(huì)公布的當(dāng)期名單。
滬深證券交易所參照協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站公布的標(biāo)的名單，對(duì)一級(jí)交易商對(duì)沖專(zhuān)用賬戶(hù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)監(jiān)控。場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)個(gè)股標(biāo)的、股票指數(shù)標(biāo)的的范圍實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，交易商不得新開(kāi)和展期被交易所實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示、進(jìn)入終止上市程序的個(gè)股為標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)。
“這無(wú)疑將降低風(fēng)險(xiǎn)，控制市場(chǎng)規(guī)模?！鄙鲜龇治鰩熤赋觯?017年場(chǎng)外衍生品，尤其是場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展如火如荼，據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年場(chǎng)外衍生品(互換+期權(quán))累計(jì)新增7489億元，同比增長(zhǎng)37%。預(yù)計(jì)短期內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)規(guī)模將收縮，從長(zhǎng)期來(lái)看，規(guī)范市場(chǎng)、保護(hù)投資者、防止監(jiān)管套利有利于行業(yè)的整體健康發(fā)展。
明確投資者參與三大門(mén)檻
通知要求，交易商應(yīng)當(dāng)通過(guò)盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢(xún)公開(kāi)信息等措施，核查投資者是否滿(mǎn)足準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。交易商應(yīng)當(dāng)建立交易對(duì)手管理臺(tái)賬，對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行穿透核查，確保穿透后的委托人的投資者適當(dāng)性管理、受托人的執(zhí)業(yè)行為審慎、合規(guī)。
投資者應(yīng)當(dāng)是符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，并滿(mǎn)足：
1、 法人參與需滿(mǎn)足：近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元、金融資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元，具有3年以上證券、基金、期貨等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；
2、 資管機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品參與：近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元，具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)；
3、 產(chǎn)品參與：合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬(wàn)元。
同時(shí)，交易商應(yīng)當(dāng)對(duì)同一主體控制的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品集中統(tǒng)一監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)投資者準(zhǔn)入過(guò)程充分留痕，并由總部進(jìn)行最終審核。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要求，一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場(chǎng)引導(dǎo)職責(zé)，對(duì)二級(jí)交易商及其對(duì)手方的交易目的、交易標(biāo)的、交易行為等進(jìn)行監(jiān)測(cè)評(píng)估。交易商應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)投資者的資質(zhì)復(fù)核一次，并通過(guò)定期回訪(fǎng)、監(jiān)測(cè)評(píng)估等方式確保投資者持續(xù)符合適當(dāng)性管理要求。
據(jù)了解，在證監(jiān)會(huì)的通知下發(fā)后，場(chǎng)外期權(quán)的業(yè)務(wù)已經(jīng)極度萎縮，一些中小券商的業(yè)務(wù)幾近停滯。
不設(shè)過(guò)渡期，5月28日起正式執(zhí)行
值得注意的是，通知從下發(fā)之日起執(zhí)行，即5月28日，不設(shè)過(guò)渡期。
通知要求，交易商及協(xié)會(huì)認(rèn)定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)重要交易對(duì)手(以下統(tǒng)稱(chēng)報(bào)送機(jī)構(gòu))應(yīng)當(dāng)定期向協(xié)會(huì)報(bào)送規(guī)定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)信息。業(yè)務(wù)信息包括但不限于在SAC、NAFMII、ISDA等主協(xié)議項(xiàng)下的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)信息。業(yè)務(wù)信息應(yīng)當(dāng)由報(bào)送機(jī)構(gòu)按規(guī)定報(bào)送至場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)。
中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中證報(bào)價(jià))應(yīng)在協(xié)會(huì)指導(dǎo)下對(duì)報(bào)送機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)送實(shí)施管理。中證報(bào)價(jià)加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)信息的統(tǒng)計(jì)分析，并定期向協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)報(bào)送統(tǒng)計(jì)報(bào)告。
具體監(jiān)測(cè)內(nèi)容包括但不限于投資者適當(dāng)性、場(chǎng)外期權(quán)標(biāo)的、交易定價(jià)、交易集中度、變動(dòng)趨勢(shì)、對(duì)手方分布、履約情況變動(dòng)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，及時(shí)向協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)報(bào)告異常情況和重大事項(xiàng)。
通知提醒，交易商應(yīng)密切關(guān)注中證報(bào)價(jià)通過(guò)場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)、協(xié)會(huì)官網(wǎng)等渠道發(fā)布的場(chǎng)外期權(quán)相關(guān)信息公告(包括但不限于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)信息報(bào)送相關(guān)公告、風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)公告等)，并做好相關(guān)信息公告的管理工作。
嚴(yán)監(jiān)管出手，明確三大違規(guī)事項(xiàng)
按照通知，交易商未按要求報(bào)送業(yè)務(wù)信息、影響監(jiān)測(cè)監(jiān)控情形的，協(xié)會(huì)依據(jù)《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律管理措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法》采取自律懲戒措施；情節(jié)嚴(yán)重的，移送證監(jiān)會(huì)查處。
1、持續(xù)報(bào)告延遲筆數(shù)月累計(jì)達(dá)到3筆以上的，或月度報(bào)告、季度報(bào)告、年度報(bào)告延遲報(bào)送的，視其情節(jié)輕重采取談話(huà)提醒、警示、責(zé)令整改等自律管理措施。
2、錯(cuò)誤筆數(shù)月累計(jì)達(dá)到3筆以上的，或月度報(bào)告、季度報(bào)告、年度報(bào)告出現(xiàn)錯(cuò)誤的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施和紀(jì)律處分。
3、截至交易到期日仍未報(bào)送業(yè)務(wù)信息的，或重大事項(xiàng)自發(fā)生之日起未在3個(gè)交易日內(nèi)報(bào)告的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施、紀(jì)律處分和移送證監(jiān)會(huì)查處。
對(duì)于交易商開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)涉嫌違反法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定或存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的，協(xié)會(huì)將移交其住所地證監(jiān)局依法處理，并報(bào)告證監(jiān)會(huì)。
