注冊(cè)制“未雨綢繆” 投資者該如何抉擇?
近期，針對(duì)證監(jiān)會(huì)的問責(zé)之聲越來越多，有點(diǎn)類似對(duì)制度層面進(jìn)行討伐。這背后，是業(yè)界終于下定決心挑戰(zhàn)權(quán)威，還是監(jiān)管層受到了更高級(jí)別的壓力，又或是預(yù)示中國股市結(jié)構(gòu)將要發(fā)生翻天覆地的變化？股市牽涉太多利益方，趨勢(shì)往往無法簡單預(yù)測，但就近期新股發(fā)行的狀況來看，證監(jiān)會(huì)確實(shí)放慢了IPO的速度。
IPO制度取舍之爭
從過去沿用的IPO制度來看 ，一共有三種：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制。其中，審批制最大的缺點(diǎn)就是受政府主導(dǎo)，想給誰就給誰，無法讓上市的資源充分配置，容易產(chǎn)生腐敗。目前國際上的主要經(jīng)濟(jì)體新股發(fā)行普遍采用注冊(cè)制，可見注冊(cè)制才是最符合市場需求的股市制度，但是中國目前仍然采用核準(zhǔn)制。
長期投資股市的股民很奇怪為什么中國股市制度并沒有和國際接軌，其實(shí)改革的苗頭幾年前曾出現(xiàn)過。2008年，證監(jiān)會(huì)主席就提出要“推動(dòng)融資審批由核準(zhǔn)制改注冊(cè)制”；2013年，中央決定“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”；2015年年底，國務(wù)院決定兩年內(nèi)施行股票發(fā)行注冊(cè)制。
注冊(cè)制的邏輯非常簡單，需要上市的企業(yè)，只要在規(guī)定上交的各項(xiàng)材料中達(dá)到指標(biāo)，即可獲得上市資質(zhì)。相比審批制的層層行政干預(yù)，注冊(cè)制明顯更加符合市場化的上市流程，并且更有利于具備優(yōu)良資質(zhì)的企業(yè)合規(guī)上市。
但是目前國內(nèi)核準(zhǔn)制的取締卻困難重重，原因只有一個(gè)，股市沒能擺脫行政化手段的干預(yù)。嘉豐瑞德資本集團(tuán)私人財(cái)富中心總經(jīng)理陳真表示，在現(xiàn)有的市場體制下，尤其在IPO環(huán)節(jié)，哪家公司有資格上市、何時(shí)上市、定價(jià)多高，全部由發(fā)審委來審定。在并購重組、定向增發(fā)與退市等環(huán)節(jié)，也都是證監(jiān)會(huì)說了算。如此明顯的市場干預(yù)，完全有悖于正常的市場規(guī)則。
另外這幾年來的IPO大躍進(jìn)，讓股市的風(fēng)險(xiǎn)變得非常嚴(yán)峻，因?yàn)橹袊袌錾蟽?yōu)質(zhì)并且具備上升潛力的股票越來越少了。背后的原因，大家可以去看一下公司上市后的業(yè)績曲線。
新股發(fā)行速度導(dǎo)致股市泡沫橫行
2016年11月開始，新股發(fā)行的節(jié)奏又開始加快。11月核發(fā)51家，2017年開始新股發(fā)行以每周10只的速度發(fā)行，截止2018年初，已經(jīng)有199家企業(yè)拿到了IPO批文。
2018年1月1日至2018年4月30日間，發(fā)審委共審核擬IPO企業(yè)89家次，月均為22.3家次，其中2、3月為2016年審核提速以來發(fā)審委月度審核擬IPO企業(yè)數(shù)量的最小值。這個(gè)速度，相信已經(jīng)讓很多境外投資機(jī)構(gòu)感到不可思議。
嘉豐瑞德資本集團(tuán)私人財(cái)富中心總經(jīng)理陳真表示，可以對(duì)比一組數(shù)據(jù)，美國股市是注冊(cè)制，一年的IPO才150家，中國股市是核準(zhǔn)制，一年的IPO高達(dá)500家，這是有悖常理的。
另外還堆積著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，央行現(xiàn)在每年超過GDP增速5%以上的印鈔速度，這些錢將會(huì)堆置在存量的股票上，使泡沫越來越大。可以說，中國股市之所以容易暴跌，很大一部分原因是大家都在泡沫上玩游戲。
股市進(jìn)入調(diào)整期該如何投資
一般正常情況下，一家企業(yè)的市盈率越大，股票越貴。然而現(xiàn)在很多所謂的上市企業(yè)，其盈利模式本身就有問題，甚至靠資本的運(yùn)作彌補(bǔ)經(jīng)營上的虧損。這對(duì)于二級(jí)市場的中小投資者來說，會(huì)構(gòu)成由于信息不對(duì)稱造成的損失。而相關(guān)信息披露方面的制度問題，監(jiān)管層幾乎從來沒有內(nèi)部究責(zé)。
要改變目前的局面，最好的辦法就是將新股發(fā)行由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，讓更多優(yōu)質(zhì)的股票上市，讓股市的價(jià)格回歸到正常水平。同時(shí)嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管和退市制度，優(yōu)勝劣汰是基本的市場規(guī)律。發(fā)達(dá)國家的市場每年有200多家公司退市，而中國20多年還不到80家退市。這背后，有多少“人情往來”不言而喻。
中國股市的根源性問題由來已久，“虛假繁榮”只會(huì)讓問題越來越嚴(yán)峻。昨日，上證綜指再度考驗(yàn)3300點(diǎn)，前期熱門股如保險(xiǎn)、地產(chǎn)、食品飲料、消費(fèi)電子等均遭到拋壓。對(duì)于二級(jí)市場的中小投資者來說，由于信息披露和退市制度尚未完善，牛短熊長的局面依然會(huì)持續(xù)很久，投資風(fēng)險(xiǎn)依然是難以跨過去的坎。
面對(duì)震蕩不已的A股市場，嘉豐瑞德資本集團(tuán)私人財(cái)富中心總經(jīng)理陳真表示，注冊(cè)制延期兩年，說明未來兩年是股市的調(diào)整期，各類不符合資質(zhì)的上市企業(yè)將面臨退市問題，股市中的不確定因素將會(huì)越來越多。持有投資理財(cái)需求的個(gè)人投資者不妨轉(zhuǎn)投基金，并且根據(jù)市場變化調(diào)整投資重點(diǎn)，甚至運(yùn)用逆向操作的方法找到更多投資機(jī)會(huì)。
專業(yè)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)才能夠在市場的風(fēng)起云涌中游刃有余，建議機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)獲取寶貴的投資經(jīng)驗(yàn)，獲取穩(wěn)定收益的同時(shí)贏取高額投資回報(bào)。
