巴菲特說他教投資只上兩門課 其中最重要的一課是估值
估值的三要素究竟是什么？掌握這個工具，你就找到了投資的圣杯。
全球市場排出收縮防守的陣型，尤其亞太新興市場受到的沖擊更大，像內(nèi)地和香港資本市場，已經(jīng)逐漸成為全球估值最便宜的市場。
可是，說估值，到底什么是估值呢？巴菲特曾經(jīng)說過，如果他去大學當一名教授投資的老師，他只會開設兩門課程：第一門課教學生如何看待市場波動；第二門課就是如何去給企業(yè)估值?？梢姽乐担嵌嗝吹闹匾?。
估值是投資者衡量資產(chǎn)貴賤，最重要的判斷依據(jù)之一，不僅買公司要密切關注估值，買房子要看估值，投資農(nóng)場要看估值，你購買一切會產(chǎn)出現(xiàn)金流和利潤的資產(chǎn)，估值都是首先要關注的最重要的事情。
簡單來講，估值試圖衡量的就是，你出價多少，得到多少。從性質(zhì)上，它并不復雜，它就是一個性價比的概念。因此，那些網(wǎng)購達人，都有成為優(yōu)秀投資者的潛力。
說回來，比如人人都買過的4%的理財產(chǎn)品，它就是一個25倍估值的資產(chǎn)，比如一線城市的房產(chǎn)，它就是一個70倍估值的資產(chǎn)，處于國計民生命脈地位的大型藍籌公司(上證50)，它們就是一個10倍估值的資產(chǎn)。
有了數(shù)字就可以量化，誰貴誰便宜，就是一目了然的事情了。不過簡單清晰并不意味著容易，這是兩個概念。估值貴的資產(chǎn)，往往因為它背后生意的利潤增長速度可能很快。
因此，估值貴只是一個暫時的現(xiàn)象，可能第二年估值就下來了。所以，你需要去判斷的核心關鍵問題，就是生意的增長率，是增長率決定高高在上的估值，究竟是真貴還是假貴，究竟是李逵還是李鬼。我們上次已經(jīng)用你和兄弟開火鍋店的例子，和大家詳細做了說明。
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現(xiàn)在你已經(jīng)知道了業(yè)務增速，是決定估值的首要因素，除此之外，估值還受到很多其它因素的干擾。最典型的因素，就是這個市場的流動性水平，就是俗話所說的錢多錢少。
一個市場上錢很多，那么資產(chǎn)的價格就會像河水上的鴨子，遠看以為是鴨子會飛了，其實只是跟著漲水，鴨子的位置水漲船高而已。
舉例來說，美國從1981年至今，利率水平從15%以上的不可思議的水平，一路下降到前兩年的零利率，造就了歷史以來錢最多的局面，資本市場里鴨子們不斷撲騰，估值也來到了歷史以來的最高水平。
正由于這種估值的不斷抬升，成就了美國市場持續(xù)至今的30年大繁榮。而反過來，美聯(lián)儲加息之后，開啟了06年以來的歷史轉折點。大壩的控制桿被調(diào)到了相反的方向，估值的水位會逐漸以非常緩慢的速度慢慢下降。
因此，未來，那些業(yè)績不行沒有增長的公司，都會隨著水位的下降而慢慢現(xiàn)出原形，其實它們不過是根本不會飛的旱鴨子而已。而那些業(yè)務長期不斷增長的優(yōu)秀公司，根本不害怕水位的下降，因為它們是真正長了一雙會飛的翅膀。
除了業(yè)務增長速度、市場水位之外，估值還受到投資者情緒的影響。比如，一打開新聞，都是好消息，人心振奮，神清氣爽，于是人們就會去壯著膽子去追捧熱門資產(chǎn)。即使熱門資產(chǎn)現(xiàn)在售價昂貴回報率低，但是沒有問題，人們能找出一籮筐理由來合理化。
在心理學上有個效應叫做承諾與一致性原則，就是說，你不要試圖去改變?nèi)藗兊南敕?，人們的想法會自動配合他們的行為而改變。所以，改變行為就行了，想法會自動去配合行為合理化?/span>
反過來講，當打開新聞看到滿屏都是壞消息的時候，人們就會擔心、焦慮和沮喪。因此，高回報率的好資產(chǎn)大家也紛紛避之不及。因此，大家越是受到情緒影響，越是遠離好資產(chǎn)，當估值下來了，回報率就會變得更高。情緒的勁兒過去了之后，人們終于醒悟過來，又會發(fā)瘋一樣的去追捧這個便宜又高回報的好資產(chǎn)。
因此，在現(xiàn)象上，你總是會看到，估值就像鐘擺一樣，它從來不會處于理想化的中間位置上，而總是從一個極端，搖擺到另一個極端，而情緒，就是鐘擺的重力加速度。這一洞見，來自美國著名投資人霍華德·馬克斯。有關于估值的這一規(guī)律，早已是市場里人們心照不宣的公開秘密。
總結一下，你已經(jīng)知道了生意的增長率，流動性水平還有情緒，是決定估值的三個主要因素，如果你已經(jīng)對這些因素做出了判斷，那么你就已經(jīng)具備了分辨一項資產(chǎn)貴賤的核心能力。
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