國企混改引投資熱點：七大領(lǐng)域開花 地方國資靈活作戰(zhàn)
國企混改加速落地，改革新趨勢逐步確立。從騰訊、吉利參與中國鐵路總公司混改第一單，到東方航空百億級定增引戰(zhàn)投，新一輪央企標(biāo)桿型混改加速落地，鐵路、民航領(lǐng)域成為重頭戲。我們注意到，除央企“七大領(lǐng)域”混改持續(xù)深化外，地方國資的運作也日趨靈活，國有資本進駐民企案例在增加。此外，在擴大對外開放的背景下，外資參與國企混改也有望取得新的進展。
鐵路民航領(lǐng)域混改加速
繼東航物流混改后，東航集團“混改2.0”鎖定上市公司東方航空。東方航空7月11日發(fā)布定增預(yù)案，公司擬A股定增募資不超118億元，引入均瑤集團及其旗下吉祥航空，以及中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金；公司還擬在H股向吉祥航空定增募資35.5億港元。
有分析人士指出，東航此次引入兩方面的戰(zhàn)略投資者，一是來自民營資本和同業(yè)伙伴，二是來自國有資本，體現(xiàn)了國有資本和非公有資本的相互融合。而且，東航和均瑤集團總部均位于上海，都以航空運輸服務(wù)為主業(yè)，雙方的合作具備良好條件。混改后，東航和吉祥航空將以資本為紐帶，結(jié)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，釋放出更多合作成效，包括帶動各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作，提升運營效率，完善航線網(wǎng)絡(luò)。
就在不久前，中國鐵路總公司混改第一單也正式落地，騰訊與吉利控股以43億元拿下鐵總旗下動車網(wǎng)絡(luò)49%股權(quán)，攜手建設(shè)經(jīng)營動車組Wi-Fi平臺。分析人士認為，Wi-Fi運營屬于鐵路運輸中具有競爭性業(yè)務(wù)特征的資產(chǎn)，引入社會資本有利于技術(shù)創(chuàng)新，符合資本、技術(shù)和市場相融合的基本發(fā)展趨勢。
這只是鐵總混改提速的開始。2017年，鐵總確立了國鐵企業(yè)公司制改革“三步走”目標(biāo)并強力推進，截至當(dāng)年底，18個鐵路局已改制為集團有限公司，法人治理結(jié)構(gòu)基本形成。在公司制改革的基礎(chǔ)上，鐵總工作會議披露，2018年將積極推進混合所有制改革，研究各專業(yè)優(yōu)勢公司和科技型企業(yè)實施混改方案，引入社會優(yōu)質(zhì)資源。
自2016年重點領(lǐng)域混合所有制改革試點啟動以來，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等“七大領(lǐng)域”企業(yè)皆邁出實質(zhì)性步伐，相繼有三批共50家試點落地，包括央企和部分地方國企。國資委研究中心副研究員周麗莎認為，混合所有制改革不僅是為了調(diào)整股權(quán)，更重要的是解決國企的機制和發(fā)展問題，是引入戰(zhàn)略投資者的資源、技術(shù)和管理。對國企來說，混改有利于提高企業(yè)經(jīng)營效率；對民企來說，參與混改則可分享國企獨有的經(jīng)營資質(zhì)，實現(xiàn)共贏。
國資進駐民企案例增多
近階段，地方國資的運作趨于活躍，國資入股甚至控股民營企業(yè)的案例明顯增多。我們注意到，近期不少民企老板因股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險而轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，國企成為重要接盤方。此類民企，自身資產(chǎn)質(zhì)量不差，估值又處于低位，國資接盤成本相對較低。
如天海防務(wù)，今年6月份，公司實控人劉楠擬通過轉(zhuǎn)讓股份及委托表決權(quán)和提案權(quán)的方式，將控股權(quán)賣給揚中市政府全資持股的金融平臺——揚中金控，從而拓寬融資渠道，解除劉楠的高質(zhì)押風(fēng)險。揚中金控則表示，天海防務(wù)的兩大主業(yè)船舶設(shè)計與制造、清潔能源均符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，其對上述領(lǐng)域的未來發(fā)展前景總體看好。
同在6月份，遭遇流動性危機的“盾安系”也獲國資出手支持。
有分析人士認為，部分民企由于一時的流動性困難尋求轉(zhuǎn)讓，但所處行業(yè)前景不差，也有一定市場地位，國資進駐后有望盤活資產(chǎn)，不排除這些企業(yè)未來還能產(chǎn)生不錯的效益。
除困難期引援外，一些經(jīng)營狀況不錯的民營企業(yè)也愿意牽手國資增強實力。如英飛拓擬定增募資6億元引入深圳國有資本投資運營平臺——深投控，后者將成為公司第三大股東。有分析認為，深投控投資英飛拓應(yīng)是看中其多年來在智慧城市、智能交通、智能家居和數(shù)字營銷業(yè)務(wù)上的布局和積累。
當(dāng)然，國資有進也有退，如在一些充分競爭領(lǐng)域引入民資。近期，舍得酒業(yè)大股東沱牌舍得集團再次啟動混改。持有公司控股股東沱牌舍得集團30%股權(quán)的四川省射洪縣政府，擬將所持部分國有股權(quán)對外公開轉(zhuǎn)讓。
擴大開放將有更大進展
另一個不容忽視的趨勢是，未來，在外資參與國企混改方面，預(yù)計會有更大進展。
上海市政府最近推出“上海擴大開放100條”，提出加快實施汽車、飛機、船舶產(chǎn)業(yè)對外開放，以及放開國際船舶運輸、船舶管理企業(yè)外資股比限制等諸多開放舉措。
國資委研究中心副研究員周麗莎表示，國企改革，特別是混合所有制改革一直都積極地向各種所有制資本開放。從此前國家出臺的相關(guān)文件看，都提出要積極引入外資參與混改。而在前期的混改實踐中，也有外資參與。
去年8月16日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進外資增長若干措施的通知》，鼓勵外資參與國有企業(yè)混合所有制改革?！锻ㄖ访鞔_提出，進一步擴大市場準(zhǔn)入對外開放范圍，包括持續(xù)推進專用車和新能源汽車制造等領(lǐng)域?qū)ν忾_放。
周麗莎認為，鼓勵外資參與國有企業(yè)重組及混改，其主要出發(fā)點可能有以下兩方面：一是擴大資金來源，更好實現(xiàn)國有企業(yè)股權(quán)多元化；二是更好吸收外資優(yōu)勢，推動國有企業(yè)治理規(guī)范與管理水平提升。不僅如此，有了世界知名跨國公司的參與，還可在一定程度上提升國有企業(yè)的企業(yè)形象與國際知名度，而且，日后在合作過程中，通過談判也許還能達成渠道共用等方面的協(xié)議，這無疑會對國有企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
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